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中泰证券王芳:2024年电子下游逐步复苏,苹果新品催生消费电子新机遇

  2023年,消费电子行业曾一度陷入寒冬。以手机为例,据IDC数据,2023年全球智能手机出货量同比降低3.2%至11.7亿部,遭遇了十年来全球智能手机市场年出货量增速的低谷。

  但是随着AI等技术在手机端的应用加深,以及苹果“下一代生产力工具”Vision Pro的出现,消费电子行业也陆续吹响了“复苏”的号角。展望2024年,手机行业能否走出低谷?AI与手机的结合将带来哪些机遇?苹果的Vision Pro又将给行业带来哪些投资机会?

  近日,中泰证券研究所副所长兼电子行业首席分析师王芳(金麒麟分析师)走进时报会客厅,接受了证券时报记者的专访。她对2024年消费电子行业的发展持乐观态度,从手机行业来看,在AI技术等新的刺激之下,消费者的换机需求有望被带动,而芯片、存储、散热等厂商也将受益于手机搭载AI,得到发展机遇。从XR行业来看,苹果Vision Pro的出现将对行业产生明显带动,对屏幕等硬件和软件应用行业都带来较大机会。

  2024年手机市场有望迎来复苏

  证券时报记者:2023年手机行业的销量创下了10年的新低。一直到第四季度我们才看到有所恢复,您觉得手机行业进入低谷的原因何在?2024年是否能够迎来反弹?

  王芳:手机进入低谷,主要有两方面的因素。第一方面,就是整个智能手机的渗透率其实已经达到了一个比较高的程度。以中国市场来看的话,2023年整体智能手机的渗透率是85%左右。从这个数据上来看,智能手机的渗透其实很难再有一个大的提升。

  第二个层面的因素就是整个智能手机的创新达到了一个临界点。2016年的时候,整体智能手机全球的销量大概是14.7亿部。2016年之后,智能手机的创新其实也变得越来越慢,导致了整体智能手机的销量比较低。

  我们看到变化应该是在2023年的三四季度开始,其实主要也是两方面的因素造成的:第一方面,整个行业的库存其实到了一个非常低的位置。这个库存到达低位也是从2019年整个全球的周期往上去走,然后在2021年的12月份达到一个最顶点,从那之后就一直在走下行的周期。整个行业是消化了非常长的时间,导致了库存在一个比较低的位置。以2023年的数据来看的话,库存基本上是在一个多月,最短的时候大概是6到8周。正常的话,也就是两个多月的时间,所以库存是在一个比较低的位置。

  那第二个因素呢,也是由换机周期决定的。换机周期在之前(手机行业)创新非常大的时候,基本上手机的换机周期平均是在两年左右,2020年的时候是拉长到了33个月。以最新2023年的数据来看的话是在40个月以上,三年半到四年的一个换机周期。那对于手机来说,因为它有内存包括它的芯片性能各方面因素的影响,它并不是一个耐用消费品。所以我们看到,在去年的四季度,智能手机有了一个新一轮的缓慢增长。

中泰证券王芳:2024年电子下游逐步复苏,苹果新品催生消费电子新机遇

  今年整体消费者的换机其实是在一个边缘,伴随着AI手机等新的刺激出现,2024年我们预计手机行业会有一定的复苏。

  证券时报记者:现在我们看到很多的手机厂商都在自研操作系统或者是说想把AI大模型塞进手机端。这是否会带来新一轮的换机潮呢?

  王芳:AI应该说在2023年是大家最关注的一个热点。但AI它本质上是一个工具,是一个生产工具。它最终要搭载在各种终端里面,在C端也就是消费者端,我们看到手机、笔电等等这些其实都有在尝试搭载。

  那手机这块的话,我们看到现在是有两方在积极推进,一方是芯片的设计厂商,比如说像高通、联发科。高通的话,在去年四季度的时候推出了高通的Gen3芯片。这个芯片是能够支持手机本地运算100亿参数的大模型,联发科也推了天玑9300系列,这个系列的话最高是可以在手机里面支持大概330亿参数的大模型去运算。所以从芯片这个角度上来看,我们看到全球的龙头厂商都在积极地推进AI手机的搭载。

  另外一个方面就是手机的品牌厂商也在积极的推进,我们看到像苹果、华为还有像国内的安卓系列,比如说像vivo等等都在积极的推进。去年在10月份的时候,vivo有推出专门针对AI的一个手机,它也是搭载了自己的一个模型,能够实现更好的智能化的应用,所以我们看到从芯片厂商和终端品牌厂商都在积极地推进AI手机。

  证券时报记者:那这个AI手机在供应链层面可能会带来哪些方面的机会呢?

  王芳:AI手机对于供应链来说的话,第一方面就是刚刚说到的芯片厂商。芯片它需要性能的一个提升,需要支持本地大模型的一个运算,而算力的提升同样也会带来存力的提升, CPU性能提升了以后,其实存储的性能也需要随之的提升,而存储的提升也会带来功耗、散热等等这些方面的要求上的提升,这些是随着AI芯片提升带来的一个机会。

  那第二个层面呢,硬件预埋了之后,它其实最终是需要应用的一个爆发。所以从中长期的空间上来看,终端应用,办公类的或者是娱乐类的,那也是一个非常大的一个空间。

  第三点,应用爆发了以后它会带来新一轮的换机潮,对所有手机供应链都是一个比较利好的情况。

中泰证券王芳:2024年电子下游逐步复苏,苹果新品催生消费电子新机遇

  苹果Vision Pro催生供应链机遇

  证券时报记者:2023年我们还看到XR行业它的销量是有所下滑的,需要强有力的产品和品牌来带动行业的发展,我们也看到最近苹果公司的Vision Pro推出之后市场的热度很高。您觉得Vision Pro是否会成为行业的破局者?它有可能在供应链层面带来哪一些投资机会呢?

  王芳:大家都比较期待苹果的Vision Pro这个产品。这个产品大家之所以关注,是因为它跟市场上之前所出现的VR然后包括MR产品还是有不同的地方的,主要是体现在三个层面:

  第一个层面就是它的感应跟以前的产品是不一样的,Vision Pro的话它是带了12个摄像头加5个传感器,它是通过眼球追踪加上手势的追踪,能够实现没有手柄上的操作,这样的感应和使用控制应该说是以前所有的VR包括MR的产品都是没有的,这是第一个层面的体验上的不同。

  第二个层面就是它在显示上的效果是非常好的,显示这一块的话它也是通过屏幕上的改善。以前的VR产品基本上都是用Fast LCD的屏幕,苹果是用了Micro OLED屏幕。Micro OLED屏幕的好处就是可以有更好的清晰度,单眼苹果的这款产品是可以达到4K的清晰度,这样的清晰度相比于以前的产品(最高可能做到单眼2K),就可以避免纱窗效应(透过纱窗看世界一样,可以看到像素网格)。所以在这一点上,Vision Pro的体验就会非常好,清晰度高了以后对于像直播、游戏及其他的体验就会非常的好。

  第三个层面就是苹果它的芯片也是采用了双芯片的处理,它的主芯片是M2芯片,同时它也配了一款就是协同处理的芯片R1,这样两个芯片叠加起来,可以支持传感器、多个摄像头包括单眼4K等整体处理能力的提升。

  其他的VR的产品它也会需要有更高的提升。今年2月2号苹果发售的第一代产品,还是一个偏开发者的版本。未来想要大规模的生产,还是需要进行一些降本之类的动作。但是我们看到它对于产业有一个非常大的引领作用,后面的话像其他的VR供应商,也会跟随苹果进行功能上的提升。

  目前我们看到有这样的投资机会:比如说屏幕这一块,现在用Fast LCD,未来可能都会往Micro OLED这个方向去转;第二个就是主芯片处理器这一块,像高通它在今年1月4号也推出了新一代的XR芯片;第三个层面,以前所有的VR产品它是不带IPD调节的,那未来可能也会搭载IPD调节。所以我们看到带来供应链的机会,传感器、IPD调节、摄像头然后包括芯片等等都是有比较大的机会的。

  责编:叶舒筠

  校对:李凌锋